在國內瓦楞紙行業利潤持續下滑的背景下，產能卻仍逆勢高速增長。

卓創資訊數據顯示，截至2023年11月底，我國瓦楞紙的產能已經達到3558萬噸，創下近10年來最高水平。

卓創資訊瓦楞紙市場分析師李莉在接受《中國經營報》記者采訪時表示，2023年中國瓦楞紙行業產能仍處在新一輪擴產周期中，新產能不斷投放，行業供給能力不斷提升。與此同時，區域供應結構及供應能力也在不斷發生新變化，并驅動區域市場的發展。從企業及裝置產能的變化情況來看，單套裝置線的產能規模化成為行業發展趨勢，并為企業實現降本增效提供有力支撐。

產能擴張

盡管面臨市場環境的變化和挑戰，瓦楞紙行業龍頭企業如山鷹國際（600567.SH）、玖龍紙業（02689.HK）和太陽紙業（002078.SZ）等，依舊穩健推進其擴產戰略。

11月6日，山鷹國際宣布，其位于吉林的造紙基地一期項目，包括30萬噸瓦楞紙和10萬噸秸稈漿項目，預計于年內投產。此外，四川華僑鳳凰紙業的40萬噸瓦楞紙及箱板紙產線已于今年8月成功投產。

國盛證券方面表示，自2022年以來，下游包裝需求受宏觀環境影響，箱板瓦楞紙價格走勢持續低迷，但行業龍頭企業并未因此放緩擴張步伐，反而選擇逆勢投產，穩步擴大產能。根據各公司公告，2023年山鷹國際、玖龍紙業、太陽紙業預計新增箱板瓦楞紙產能分別為107萬噸、145萬噸、100萬噸。

卓創資訊數據顯示，近5年來，瓦楞紙行業的產能復合增長率為2.70%。不難看出，國內瓦楞紙行業產能仍處在高速擴產周期，生產能力持續提升。

“從近5年行業發展情況來看，盡管2020—2021年受多種因素影響，導致行業產能出現負增長，但隨著我國運營環境的逐步開放，規模紙廠林漿紙一體化布局逐步投產，瓦楞紙行業的產能呈現增長趨勢。”李莉告訴記者。

李莉認為，瓦楞紙產能的增長主要源于兩個方面：一方面，大型紙廠的產能持續擴張，在產業布局、行業規模和品牌等方面具有顯著優勢；另一方面，中小紙廠為了提升競爭力，通過增加產能和技改原有產線等方式提升產能。

山鷹國際方面表示，公司立足長期發展戰略，穩步推進在建工程建設，產能規模穩健擴張，不斷優化國內區域產能布局。隨著吉林造紙基地一期項目的投產，公司的產能規模將進一步提升。

盈利承壓

隨著產能的持續增長，瓦楞紙價格呈現出全年震蕩下行的趨勢，行業盈利受到擠壓。

記者了解到，今年三季度瓦楞紙市場延續下行趨勢，交投氣氛持續低迷。據卓創資訊數據監測，瓦楞紙市場三季度全國均價為3458元/噸，環比跌幅為7.16%，較去年同期跌幅達到11.02%。

李莉表示，三季度瓦楞紙市場難改疲軟態勢，紙價震蕩偏下運行。其中高點出現在7月初，為3591元/噸，低點為9月底的3383元/噸，高低價格差為208元/噸，波幅達到6.15%。但是，10月瓦楞紙市場先拉漲后趨穩運行，AA級120克產品的市場均價為3410元/噸左右。11—12月處于傳統消費旺季，在“雙11”、“雙12”、元旦等節日支撐下，需求端預期向好，利于紙價上行。

不過，行業盈利的持續壓力也可以從行業上市公司的財報數據中得以體現。

玖龍紙業公布的截至2023年6月30日的年度業績顯示，公司收入減少約12.1%至567.39億元，毛利潤減少約78.1%至15.3億元，公司權益持有人應占虧損約為23.83億元，同比由盈轉虧。同時，山鷹國際在2023年前三季度營收約213.12億元，同比減少16.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1.16億元，同比減少312.04%。

一位紙業上市公司人士告訴記者，上半年包裝紙行業處于需求疲軟狀態，但第三季度已經有所改觀。他透露，山鷹國際在9月國內造紙銷量達到55.33萬噸，同比增長10.22%。“隨著第四季度傳統節日的到來，包裝紙銷量有望進一步提升。”

集中度提升

隨著市場環境和產業結構的變化，瓦楞紙行業正經歷著一場深刻的變革。多家機構和公司指出，瓦楞紙行業的落后產能正在加速出清，行業集中度持續提升，展現出產能整合、優勝劣汰的行業發展新態勢。

根據卓創資訊的監測數據，我國瓦楞紙單套規模能力呈現持續上升趨勢。相較于上一輪擴能高峰期的普遍單套規模10萬噸/年，2023年新投產裝置中，單條產線產能已經增長到15萬—30萬噸/年。從產能分布來看，截至2023年11月，瓦楞紙統計樣本企業148家當中（規模紙廠按各基地產能統計），產能達到100萬噸/年以上的企業僅有3家，占樣本企業總數的2.03%；產能處于50萬—100萬噸/年的企業有6家，占樣本總數的4.05%；產能低于20萬噸/年的企業數量占比則達到46.62%，成為占比最大的群體。

“由此可見，瓦楞紙行業的產能集中度仍然較低，區域性競爭格局凸顯。”李莉表示，瓦楞紙行業的產能分布較為分散，2023年行業前四產能集中度僅為20.87%。山東、湖北、河南等地區仍計劃增加產能，這將帶來供應增長和結構布局的變化，貨源流向也可能有所調整，從而影響整體的競爭格局。

從環保政策角度看，國盛證券方面分析認為，自2016年供給側結構性改革以來，環保政策及“禁廢令”的落實加速了包裝紙行業中小產能出清，提高了行業準入門檻。

據卓創資訊統計，2021年我國瓦楞紙清退產能160萬噸，淘汰率達到4.2%。由于供給縮減和開工受限，行業產能利用率持續走低，從2018年的70%左右下滑至2022年的60%左右。然而，龍頭企業憑借前瞻性海外布局實力保障原材料供應，其開工率遠高于行業平均水平，市場份額集中提速。

山鷹國際方面表示，受不斷上升的能源成本與環保支出影響，部分中小紙企落后產能加速出清。隨著造紙行業碳達峰目標的明確，未來新項目準入門檻將越來越高，環保門檻也將持續提升。目前市場上較多的小規模、高能耗、環保不達標的落后產能將持續被清退，市場份額及競爭優勢將進一步向規模化紙企傾斜。

李莉表示，當前，瓦楞紙行業產能多數集中在20萬噸/年以下，規模較小的企業憑借較低價格和本地訂單優勢，短期內將在市場中占據一定份額。然而，隨著規模紙廠產能增速逐漸放緩，新增產能主要集中在區域性中型紙廠，預計未來50萬—100萬噸/年的產能將繼續增長，這將進一步加劇行業競爭。

由于行業在盈虧平衡線以下已經持續1年時間，國盛證券預計，在盈利承壓情況下，中小產能有望加速清退，這將有助于抵減部分過剩產能，推動行業供需平衡。