經(jīng)過了9、10兩月的漲價(jià)行情后，印包業(yè)迫切希望知道11月份的紙價(jià)走勢(shì)。我們知道，推動(dòng)紙價(jià)上漲的一個(gè)重要因素，是紙漿價(jià)格的走勢(shì)。下面我們來看看廣發(fā)證券對(duì)11月紙漿期貨價(jià)格的走勢(shì)分析：

估值上，紙漿期貨大跌后已經(jīng)有力消化了高估值的壓力，11月美金貨源進(jìn)口折合人民幣價(jià)格已經(jīng)升水當(dāng)下現(xiàn)貨價(jià)格和盤面價(jià)格，進(jìn)口闊葉漿折合人民幣價(jià)格也有5850元/噸，繼續(xù)深跌的概率已經(jīng)降低，估值角度預(yù)計(jì)俄針跌至5500-5600后將得到有力支撐。

驅(qū)動(dòng)上，國內(nèi)市場(chǎng)情緒反復(fù)，但政府托經(jīng)濟(jì)的舉措持續(xù)推出，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較為平穩(wěn)。金九銀十需求旺季依舊，低價(jià)紙漿對(duì)需求的刺激依舊有正面驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)11月的開工率不至于大幅回落，整體需求維持較為平穩(wěn)的格局。海外經(jīng)濟(jì)方面，美國強(qiáng)于歐洲，韌性依舊較好。全球的紙漿需求預(yù)計(jì)沒有大幅波動(dòng)。唯一的隱憂依舊是期貨庫存壓力，在9月和10月分別16萬和8萬噸左右的實(shí)物交割后，總量仍保持在50萬噸的水平，這對(duì)于多頭會(huì)有較大的壓力，畢竟11月倉單有集中注銷、流入現(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力。

綜上，紙漿在經(jīng)歷10月份大跌后我們認(rèn)為再繼續(xù)大跌的概率降低，但期貨50萬噸的庫存壓力依舊施壓多頭，行情陷入震蕩筑底階段。后期需要關(guān)注人民幣匯率的走向、外盤原油和工業(yè)品整體走勢(shì)的影響，同時(shí)紙漿美金報(bào)價(jià)的情況以及我國從俄羅斯進(jìn)口俄針的成本。