從一季度業績來看，國內上市紙企雖不及去年同期，但普遍走出2021年Q4谷底，凈利潤環比有所修復。進入二季度，進口木漿價格依舊高挺且有進一步攀升勢頭，國內造紙業仍待突破需求瓶頸。

有記者梳理12家主要紙企業績發現，大多數廠商今年一季度凈利潤雖不及去年同期，但環比有明顯提升，實現“觸底反彈”。據行業數據，2022年一季度木漿系主要原紙行業毛利率較2021年四季度有7-12個百分點不等的下挫，較去年同期下滑1-26個百分點。

卓創資訊相關分析師指出，上市紙企一季度盈利修復可能與到貨成本和到貨周期有關。浙江上市紙企人士則表示，主要和漲價落地有關，今年一季度漲價落實相對順利，能源成本環比也有所下降。

整體來看，圍繞紙漿的產能釋放和貿易業務是紙企盈利重要保障。有分析認為，木漿系紙企中太陽紙業（002078.SZ）80萬噸溶解漿產能釋放和華旺科技（605377.SH)的紙漿貿易和出口業務都是支撐其Q1業績增長的重要動力。另一端，廢紙系廠商因原料廢紙價格較為穩定，業績表現也相對更好。

01、成本和需求雙重考驗

今年一季度，造紙行業面臨木漿上行和需求疲軟雙重考驗。財聯社記者了解到，今年一季度進口木漿價格已經追平去年同期，部分還有小幅增長，疊加其他原料成本，紙企總體采購成本同比有所增長，但受需求疲軟拖累，成本傳導不暢，導致紙企利潤難及去年同期。

5月6日，國家統計局發布數據顯示，一季度規模以上造紙和紙制品企業實現利潤總額125.6億，同比降低49.3%，行業虧損面30.3%。

主要紙企中，一季度凈利潤同比暴跌的不在少數。晨鳴紙業、博匯紙業、宜賓紙業、山鷹國際、中順潔柔Q1凈利潤同比分別下滑90.3%、77.7%、58.2%、57.8%、50.8%。仙鶴股份Q1凈利潤同比降低47.8%，和行業整體水平接近。五洲特紙、岳陽林紙、景興紙業、太陽紙業表現相對優于行業，Q1凈利潤同比降幅在8%-40%區間。

也有少數紙企實現了逆勢增長。華旺科技和榮晟環保表現亮眼，一季度凈利潤同比增幅在10%-15%，且凈利潤率也相對穩定。

多份研報告指出，華旺科技所處的裝飾原紙行業格局較優，供需兩旺下產品漲價順利落地，實現了量價齊升。財聯社記者注意到，華旺科技的木漿貿易營收占比高達26%，出口營收占比也接近12%，在國內上市紙企中排名靠前。今年一季度國內外貿行業回暖明顯，疊加近期人民幣貶值利好，出口景氣度有望持續。

　　02、Q2淡季行情難言樂觀

雖然一季度上市紙企盈利有所修復，但種種跡象顯示二季度傳統淡季行情難言樂觀。

國內造紙業主要原料紙漿依賴進口，其價格受到多重因素推動。卓創資訊分析師常俊婷在行業會議上表示，推動漿價波動的因素包括：運輸端的海運費用持續高位使得木漿成本居高不下；海外漿企生產不穩定也使得消息面持續刺激市場拉高；禁塑、碳中和等政策對從業者心態也構成一定支撐。

常俊婷指出，4月國內木漿供需雙降，木漿下游消耗量環比下降6%，隨著紙企開工下挫，多數木漿種類需求窄幅下挫。但價格端，木漿外盤價格仍在持續沖高，增加后市進口木漿現貨成本壓力，進一步支撐漿市。

近日，總部位于巴西的全球最大木漿生產商Suzano SA公開警告斷貨，此消息或進一步激化產業鏈上下對漿價的焦慮。公司首席執行官Schalka告訴媒體，拉丁美洲的工廠已滿負荷運作，市場對Suzano的需求早已超過了公司的承受能力，木漿庫存一直在逐漸減少，未來很可能會發生供應中斷。

而國內需求端暫未看到明顯起色。卓創資訊相關分析師指出，除廢紙系的瓦楞及箱板紙保持穩重偏上運行，木漿系的生活用紙、白卡紙、文化紙市場交投都偏清淡。雖然上游紙企挺價堅決，但需求端缺乏支撐，短期市場以小幅波動為主。